泡泡玛特，被誉为“00后的茅台”。
很多人仍是不解，那个金黄色卷发、湖绿色大眼睛、嘟着嘴的小女孩Molly，究竟有什么魅力？
还来不及等你慢慢研究00后年轻人的喜好，泡泡玛特的业绩与股价就已经一路扶摇直上了。
今年以来，泡泡玛特截止到年中财报季的营收已达到45.58亿，约等于2021年或2022年全年的业绩，年末业绩翻倍可期，股价更是上涨了246%。
当房地产市场失去了永远上涨的信仰，
当茅台的估值神话也开始摇摇欲坠，
当昔日的估值之锚开始显露出脆弱，
泡泡玛特为何能拥有穿越周期的力量？
01、泡泡玛特的业绩神话
近五年时间，泡泡玛特完成了三次跳跃。
如果说，每一次年底财报都是一次高考，
那么泡泡玛特可以说是很牛气冲冲地实现了“五年高考，三年腾飞”。
第一次跳跃：2021年。
这是泡泡玛特上市后第一个完整的财年，潮玩概念股正式进入资本市场的视野。
第一个完整财年，泡泡玛特就交上了一份亮眼的成绩单：2021年营业收入近45亿，同比增长近80%；与此同时，净利润也突破了10亿，同比增长约70%。
第二次跳跃，2023年。
这是疫情后第一个强劲反弹的年份，尤其是在其他行业因经济缓慢下行而反弹乏力的衬托下，泡泡玛特的反弹更显惊艳。
泡泡玛特在2023年的净利润再度突破10亿，同比增长高达107%。
其实，泡泡玛特即使是在疫情最严重的2022年，营业收入也没有丝毫倒退，不过净利润有所损伤。
第三次跳跃，2024年。
这是泡泡玛特出海大获成功的一年，尤其是在泰国聚集了超高人气。
2024年的年中财报显示，泡泡玛特的营业收入超过45亿，相当于用半年的时间就完成了2021年或2022年全年的业绩；与此同时，净利润半年就突破了10亿。
2024年的全年财报，应该相当惊艳。
PS：但不代表，股价的估值是合理的。
02、泡泡玛特的10亿爆款
来看看几款泡泡玛特的著名IP——Molly、Dimoo、TheMonsters、SKULLPANDA。
其中，Molly和SKULLPANDA的营收已经突破了10亿元。
而今年风靡泰国的，却是The Monsters系列下的Labubu（拉布布）。
Labubu是香港艺术家龙家升创作的北欧森林精灵，其原型来源于龙家升老师创造的绘本《神秘的布卡》。
Labubu这只可爱的小怪兽，拥有9颗尖尖的小獠牙和直立的尖耳朵，性格调皮爱捣蛋，对任何事物都充满好奇心。
就是它↓
Labubu可以说是今年东南亚最火的“娃圈女明星”。
泰国顶流明星Lisa在Ins上晒出了Labubu；
泰国公主思蕊梵随身携带Labubu玩偶；
泰国官方授予Labubu“神奇泰国体验官”的荣誉称号，还有泰国旅游与体育部部长等官员亲自接机……
国内在追玲娜贝儿，国外在追Labubu。
而我们看到，Labubu所属的The Monsters系列，2023年营收仅3.68亿，距离成为10亿爆款产品还有很大的空间。
而从2024年中报可以看出，The Monsters系列确实迎来了极强的爆发——
2023年年中，The Monsters营业收入1.6亿元；而到了2024年年中，The Monsters营业收入直接飙升到6.27亿元。
妥妥地翻了6倍，离10亿爆款产品指日可待。
而从财报所披露的港澳台及海外收入来看，今年东南亚地区的收入确实迅猛增长——
收入占比从去年年中的25.6%，飙升到今年年中的41.1%，收入同比大增478.3%，成为港澳台及海外板块收入最高的地区。
这几款爆款的共同点都是——一路高歌猛进，收入屡创新高，粉丝粘性极强。
IP就是有着这样一种难以抗拒的魅力，一旦爱上了，便难以自拔。
03、泡泡玛特的丰厚毛利
泡泡玛特历年的毛利率都在60%+左右，除了2022年短暂下滑至57%-58%。
从线上渠道来看，泡泡玛特最强劲的渠道还是自有渠道——国内是在自家微信小程序上搭载的泡泡玛特抽盒机，其次是天猫和京东（2020年~2022年）。
从2023年开始，情况发生了变化。
自有渠道依然是最强的，但抖音取代了京东的位置，而且几乎与天猫齐平。
然而，国内线上渠道的毛利率比不上港澳台及海外。国内的毛利率在60%边缘浮动，而港澳台及海外的毛利率则超过70%。
也就是说，在国内渠道的天猫、抖音、京东进行销售，毛利率比不上在海外渠道的lazada、shopee等。
从线下渠道来看，依然是国内渠道毛利率低于港澳台及海外渠道。
线下渠道主要是指零售店，还有少量的机器人商店。
随着海外市场的开拓，泡泡玛特在销售渠道上的毛利率，也许会有进一步提升。
【写在最后】
泡泡玛特，与它的10亿爆款产品齐头并进，为我们带来了2024年的业绩奇迹。
在经济缓慢下行的周期里，
人们热衷于寻找那些能抗住经济周期、能够逆风起飞的品牌。
我想泡泡玛特应该拥有它的姓名。
我们也许还是不知道，为什么泡泡玛特的Molly、Labubu会那么受欢迎，就如同几十年前，人们也不会知道，米奇老鼠和哈罗Kitty日后会如此出圈。
现在的悬念在于，泡泡玛特旗下的这些10亿级爆款，能否跨越小众圈层，蜕变成为新一代的文化符号。
